Обзор рынка акций

Фондовые рынки так и не дождались положительного эффекта от снижения ставки в США. Несмотря на решительные действия ФРС, американские биржи закрылись в минусе. После негативного открытия европейских торгов на отечественных площадках усилились продажи, а индекс РТС достаточно быстро снизился до уровня 1935 пунктов. Вторая волна снижения наблюдалась вечером, после выхода данных о первичных обращениях за пособиями по безработице в США, которые оказались ощутимо хуже прогнозов. Снижение котировок нефти ударило по нефтегазовым акциям: «Газпром» потерял 4,4%, «Лукойл» ? 4,8%. Бумаги РАО ЕЭС понизились на 3,16%, Сбербанка ? на 4%. Чуть лучше рынка выглядел «Норильский никель» (-1,04%). Индекс РТС упал на 3,76% до 1906,97 пункта. Увидев, что мини-ралли не получается, игроки начали продавать бумаги. Экстренное снижение учетной ставки, которое раньше бы воспринималось с энтузиазмом, сейчас является лишь подтверждением серьезных проблем в американской экономике и растерянности монетарных властей. Экономические события: 30 января ФСФР зарегистрировала отчеты об итогах дополнительных эмиссий ОАО «ГидроОГК», проведенных для консолидации дочерних АО-ГЭС. На данном этапе доля миноритарных акционеров ГидроОГК — порядка 20%, но ни один из них не владеет более чем 3% акций. Как сообщили в ГидроОГК, в ближайшее время компания направит документы в ММВБ и РТС и рассчитывает, что акции консолидированной компании начнут торговаться в первой половине февраля. Оценка справедливой стоимости ГидроОГК, рассчитанная методом сравнения с зарубежными аналогами (бразильские и индийские гидроэнергетические компании), составляет $29 338.6 млн. Если исходить из нее и фактического количества акций ГидроОГК, а также учесть объявленные акции, справедливая стоимость 1 акции составит $0.076. Однако эта оценка является несколько заниженной, в силу того, что пока мы точно не знаем объем денежных средств, которые поступят на счет Госхолдинга ГидроОГК от продажи активов. Объем этих денежных средств может существенно повлиять на величину чистого долга, который может стать отрицательным, а значит, вырастет EV и цена акции. На данный момент акции ГидроОГК не торгуются на организованном рынке. Группа «Аэрофлот» в январе-сентябре 2007 г. увеличила чистую прибыль по МСФО на 91,7% по сравнению с аналогичным периодом 2006 г., до 357,3 млн долл., говорится в сообщении компании. Выручка группы за 9 мес. выросла на 31,9% и составила 2 797,9 млн. В том числе большая часть выручки получена за счет доходов от регулярных пассажирских перевозок ? 2,12 млрд долл., на грузовые перевозки пришлось 187,2 млн долл., чартерные ? 17,3 млн долл. Операционная прибыль увеличилась в два раза и составила 521,3 млн долл., прибыль до налогообложения возросла на 93,1%, до 539,2 млн долл. EBITDA за 9 мес. увеличилась почти в 2 раза ? до 630,5 млн долл. Операционные расходы группы Аэрофлот за 9 мес. возросли на 21,9% и составили 2,28 млрд долл. На первом месте по объему операционных расходов ? расходы на закупку авиационного топлива, которые в январе-сентябре 2007 г. составили 731 млн долл. На услуги по обслуживанию воздушных судов было затрачено 360 млн долл., на техобслуживание ? 143 млн долл. За 9 месяцев 2007 г. Аэрофлот перевез 7,7 млн пассажиров, что на 16,1% превышает показатель 2006 г. Финансовые результаты за 9 мес. прошлого года весьма положительны. Выросла рентабельность бизнеса компании. Так, норма EBITDA составила 22,5%, что выше аналогичного показателя предыдущего года на 7,7%. Рентабельность чистой прибыли оказалась на 4% выше 2006 г. на 4% и составила 12,8%. Однако, говоря о финансовых результатах 4 квартала, финансовый директор компании упомянул о существенном росте цен на авиатопливо за этот период. В связи с этим, чистая прибыль Аэрофлота ожидается на уровне 9 мес. Однако, даже несмотря на это, рентабельность по этому показателю окажется выше рентабельности в 2006 г. на 0,8%. Опубликованные данные положительные для стоимости бизнеса компании, т.к. они, во-первых, превзошли все ожидания, а во-вторых, продемонстрировали то, что Аэрофлот, несмотря на рост операционных расходов, все же благодаря проводимой политике смог нивелировать неблагоприятные моменты. Кроме того, в течение года наблюдается снижение зависимости от сезонного фактора, чему способствуют проводимые компанией рекламные акции. Северсталь" сообщила о продаже Arcelor Mittal своих угледобывающих активов в Кемеровской области за $650 млн. денежными средствами. Среди этих активов: шахты «Березовская» и «Первомайская», углеобогатительное предприятие «Северная», месторождение «Жерновская-3», а также контрольные пакеты в трех вспомогательных предприятиях, предоставляющих шахтам услуги транспортировки, монтажа, ремонта и электроснабжения. Объем производства «Березовской» и «Первомайской» составил в 2007 году 1.77 млн. т угольного концентрата. Целесообразность продажи этих активов в условиях высоких цен на уголь вызывает определенные сомнения. С другой стороны, мы считаем, что активы были проданы по справедливой цене ? примерно $367/т концентрата. К примеру, «Распадская» в настоящее время оценивается на уровне $500/т концентрата, но «Распадская» ? это прозрачная публичная компания. Представители «Северстали» заявили, что активы были проданы из-за того, что требовали существенных капиталовложений в поддержание объемов добычи на прежнем уровне, а перспективы их роста были ограничены. Шахты обеспечивали лишь примерно 10-15% потребности «Северстали» в угле. Мы не думаем, что продажа угольных активов в Кемеровской области значительно повлияет на вертикальную интеграцию «Северстали», поскольку примерно то же количество угля, что они произвели в 2007 году (2 млн. т), компания ежегодно продает третьим сторонам. Комитет по оценке РАО ЕЭС 5 февраля намерен утвердить оценку стоимости ОАО «Мосэнергосбыт», сообщил Интерфаксу источник, близкий к энергохолдингу. Он уточнил, что обсуждается оценка выше 1,3 млрд долл. Как ожидается, аукцион по продаже доли РАО ЕЭС в Мосэнергосбыте состоится в марте 2008 г. Напомним, что пакет РАО ЕЭС в компании составляет 50,8%. Таким образом доля РАО ЕЭС в Мосэнергосбыте оценивается в 0,66 млрд долл., а одна акция в 0,046 долл. Данная цена выше рыночной, на 87%, что является несомненно положительной новостью для компании. Однако отметим, что исходя из результатов уже прошедших аукционов по продаже сбытов, можно сделать вывод, что инвесторы неохотно переплачивают за них. Это может создать риск, что компания не будет продана в марте, но все же стоит отметить, что риск этот невысок, т.к. данный актив очень привлекательный: Мосэнергосбыт имеет широкую и стабильно растущую клиентскую базу и соответственно одни из самых высоких в секторе объемы продаж. Источник: Представитель ЗАО «Инвестиционная компания «ФИНАМ»: ООО «Финам-Красноярск»