Обзор рынка акций

Сразу после начала торгов индекс РТС рухнул на 3%, причиной тому стало негативное закрытие американских бирж накануне, что привело к волне продаж на всех мировых площадках. Однако продажи закончились достаточно быстро, и наш рынок начал восстанавливаться. По итогам дня индекс РТС снизился на 0,99% до 1947,19 пункта, объемы торгов на классическом рынке выросли до $95,4 млн. Выросшие торговые обороты показывают, что мнения игроков относительно дальнейшего развития ситуации разделились. Несмотря на очень привлекательные цены, часть инвесторов пока боится наполнять свои портфели подешевевшими бумагами, ожидая, что худшее еще впереди, другая часть игроков считает текущие цены крайне низкими для спекулятивных покупок в расчете на краткосрочный рост. В итоге «Газпром» упал в РТС на 2,44%, «Роснефть» ? на 1,64%, «Лукойл» ? на 0,44%, Сбербанк ? на 0,56%, ВТБ ? на 3,46%. В акциях «Норникеля» идет активная скупка, на ММВБ бумаги выросли на 4,1%, объем торгов составил 28 млрд руб. Неплохим спросом пользовались акции «Полюс золота» (+2,5%). Экономические события: По сообщениям СМИ, РАО удалось найти покупателя лишь на 10% собственных акций, выкупленных по итогам ВОСА по вопросу реорганизации энергохолдинга. Причиной для столь низкой активности инвесторов послужила завышенная относительно рынка цена реализации данных акций. Наиболее вероятным вариантом распоряжения данными акциями может стать их передача на баланс ФСК. Причиной для низкой активности инвесторов послужила серьезная премия в цене. В рамках buy-back РАО потратило 102 млрд. руб на выкуп 7.43% собственных акций. В дальнейшем предполагалась реализация данных акций путем заключения форвардных контрактов с потенциальным покупателем, при этом минимальная цена продажа не могла быть меньше цены buy-back: 32.15 руб для обыкновенных акций и 29.44 руб для привилегированных. Однако серьезная коррекция рынка и акций РАО сделала данное предложение неактуальным: премия относительно рынка составила 20% и 26.3% для обыкновенных и привилегированных акций соответственно. На данный момент у РАО есть несколько вариантов, каким образом распорядиться данными акциями: продать акции по цене выкупа, погасить как казначейские, передать на баланс ФСК для последующей реализации или перевести в специальный паевый фонд, который в дальнейшем, предположительно, будет торговаться на бирже. Окончательное решение по данному вопросу должно быть принято на СД, предварительно намеченном на 29 февраля. Наименее вероятными вариантами развития событий выглядят погашение акций и продажа по цене выкупа. Погашение акций требует созыва внеочередного собрания акционеров, что является достаточно затяжной процедурой. Учитывая, что реорганизация холдинга намечена на июль, существуют риски не успеть с проведением собрания. Возможность реализации же данного пакета по цене выкупа в текущих рыночных условиях также выглядит мало вероятной. Наиболее предпочтительным вариантом в данном случае выглядит создание закрытого ПИФа или передача данных акций на баланс ФСК. Однако во втором случае ФСК получит и обязательства РАО, образовавшиеся в связи с выкупом акций. В дальнейшем по итогам реорганизации ФСК могла бы получить солидную премию при перепродаже составных частей холдинга. Новость ожидаема с учетом январской коррекции и позитивна, так как свидетельствует о том, что на рынке не будет излишней ликвидности по акциям РАО, которая в текущих условиях могла бы стать причиной для дальнейшей коррекции. Более того, снятие данного риска может стать мощным катализатором роста в кратко- и среднесрочной перспективе. Нисходящая динамика последнего месяца мало затронула составные части энергохолдинга из-за низкой ликвидности последних. Таким образом фундаментальных причин для январской коррекции не было, а выход объединенной ГидроОГК на рынок, в которой РАО по итогам консолидации получило более 77%, должно только подстегнуть цену акций энергохолдинга. Норвежская Telenor ASA решила воспользоваться офертой ОАО «Вымпелком» и продать российскому сотовому оператору принадлежащие ей 18,3% акций Golden Telecom (GT), сообщает агентство «Интерфакс» со ссылкой на сообщение Telenor, направленное в комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). Во-первых, подобный шаг со стороны Telenor можно рассматривать как прекращение конфликта с Altimo, что снижает риски инвестирования непосредственно в акции Вымпелкома. Второй момент связан непосредственно со сделкой по поглощению GT. Согласие Telenor означает, что Вымпелком может рассчитывать на выкуп как минимум 44,9%, т.к. нет оснований полагать, что Altimo, контролирующая 26,6% акций GT, откажется от продажи своей доли. Соответственно, для консолидации GT Вымпелкому потребуется выкупить лишь 5,1% акций (не учитывая изначальный сценарий, предполагающий приобретение не менее 80% акций GT и последующее безакцептное поглощение) ? т.е. выкуп доли любого из миноритарных акционеров ? Ростелекома (11%) или Inure (7,9%). В отношении последних компаний также нет существенных оснований полагать, что они откажутся от реализации своих акций. Во-первых, обе компании приобрели бумаги гораздо ниже цены оферты. Во-вторых, учитывая низкую долю, ни Ростелеком, ни Inure не имеют сильных рычагов влияния на бизнес GT, который для них, по сути, является непрофильным. Источник: Представитель ЗАО «Инвестиционная компания «ФИНАМ»: ООО «Финам-Красноярск»