Обзор рынка акций

Вчера наш фондовый рынок скорректировался вслед за мировыми площадками. Индекс РТС потерял 0.8%, а Индекс ММВБ на 0.1%. Наиболее слабо смотрелись бумаги ЛУКОЙЛа (-1.3%), Транснефти (-1.3%), Лебедянского (-2.6%), Новатэка (-1.1%), ВТБ (-1.2%). При этом можно отметить СеверСталь (+2.1%), МТС (+1%), Сбербанк (+0.7%). Как заявил вице-президент и начальник главного управления стратегического развития и инвестиционного анализа НК «ЛУКойл» Леонид Федун в интервью российскому журналу, Роснефть вполне может купить ЛУКойл. «Сделать это просто. В год на бирже оборачивается примерно 60 процентов наших акций, то есть «ЛУКойл» можно просто скупить за год при желании. Вы прекрасно должны понимать, что с самого начала существования компания развивалась как рыночно ориентированная. Здесь нельзя подойти к одному акционеру и забрать у него крупный пакет акций, поскольку у него его просто нет», — прокомментировал свои слова Л. Федун. Также он отметил, что лично выступает против такого сценария, однако «это возможно. Это может быть дружественное приобретение, может быть враждебное приобретение, но это часть жизни и часть бизнеса. Никто от этого не застрахован». Однако, такой вариант развития событий исключается. На сегодняшний день финансовый долг Роснефти превышает 24.8 млрд. долл., и столь крупные инвестиции госкомпания просто не сможет осуществить. Уже в следующем году выплаты компании превысят 9 млрд. долл., поэтому, вероятно, часть долга придется рефинансировать. Задачи, стоящие перед Роснефтью на среднесрочную перспективу, — это интеграция купленных активов, увеличение эффективности деятельности и сокращение долговой нагрузки. Вместе с тем, с высокой вероятностью государство может консолидировать на базе Роснефти активы Сургута, Зарубежнефти и башкирских компаний. В этом случае капитализация Роснефти существенно вырастет. Однако, структура нефтегазового сектора России через несколько лет существенно изменится. Активы будут поделены между Роснефтью и Газпромом. При этом ЛУКОЙЛ останется единственной крупной нефтяной компанией без госучастия. C высокой вероятностью Газпром в итоге выкупит российскую долю ТНК-BP, а BP сохранит свою долю. В пятницу, 9 ноября, менеджмент АФК Система провел встречу с инвестиционным сообществом. Помимо анонсирования стратегии агрессивного развития «непубличных активов» ключевым итогом встречи на краткосрочную перспективу является подтверждение холдингом программы повышения ликвидности его акций на российских площадках. ?7 ноября 2007 г. на российских площадках было приостановлено обращение акций АФК Система в связи с их конвертацией в пропорции 1:1000. Так, менеджмент посчитал цену в районе $1500 слишком «высокой» и не доступной для большинства мелких инвесторов. Новые акции появятся на рынке к концу ноября. Дробление станет драйвером увеличения спроса на акции Системы в России. ?По состоянию на 6 ноября 2007 г. спрэд между ценой акций на локальном рынке и ценой GDR составлял 26% в пользу GDR. После дробления, когда акции станут доступны более широкому кругу инвесторов, данный спрэд будет сужаться. Отметим, что арбитраж в данной ситуации невозможен. Так, в форме GDR обращается 19% акций Системы. Согласно российскому законодательству, в форме расписок за рубежом разрешено обращение не более 35% акций российских компаний. Однако Система самостоятельно поставила ограничение на обращение в Лондоне своих расписок в рамках 19% акций и не планирует данное ограничение расширять. ?Инструментами повышения ликвидности акций в России на ближайшее время, по словам менеджмента, станут повышение free-float ? за счет «выброса» на рынок казначейских акций, но также не исключена продажа некоторыми менеджерами долей в своих пакетах ? сегодня менеджменту Системы принадлежит около 10% ее акций. Кроме того, серьезность намерений Системы подтверждает договор с маркет-мейкером, который будет поддерживать котировки холдинга на российских площадках. В перспективе, по словам менеджмента, акции Системы должны стать одной из blue chips на российском фондовом рынке. В пятницу ЛСР объявила цену размещения своих акций и GDR — 72.5 долл. за обыкновенную акцию и 14.5 долл. за GDR. Объем размещения составил 10.643 млн. существующих акций, или 12.5% неразмытого уставного капитала. Из них 10% принадлежало Hiuki Holding ? специально созданной компании-продающему акционеру, а 2.5% предоставили другие акционеры. От размещения ЛСР выручила 772 млн. долл. Объем допэмиссии составит 10% от неразмытого уставного капитала, а на ее выкуп акционеры направят около 588 млн. долл. Таким образом, без учета расходов на IPO акционеры получат от размещения 184 млн. долл. В итоге free-float должен составить 11.4% от размытой базы. Капитализация компании после допэмиссии составит около 6.8 млрд. долл. Компания разместилась посередине суженного ценового диапазона. Первоначально диапазон цены размещения составлял 65-82.5 долл. за акцию, но после pre-sale-a ЛСР значительно его сузила, до 70-75 долл. за акцию, или 14-15 долл. за GDR, однако сохранив акциям потенциал роста после IPO. Несмотря на сложную конъюнктуру рынка, ЛСР удалось провести успешное IPO. Это обусловлено в частности тем, что ЛСР не стала гнаться за максимальной ценой при размещении, решив дать акциям потенциал для роста и застраховаться при этом от размещения по нижней границе первоначального диапазона. Успешное размещение также показывает, что внешний негатив пересиливается привлекательностью российского рынка производства стройматериалов, строительства и девелопмента. По портфелю проектов компания оценена на уровне российских аналогов, однако потенциал роста сохраняется с учетом растущей маржи от операций интегрированного производства стройматериалов и строительства. Источник: Представитель ЗАО «Инвестиционная компания «ФИНАМ»: ООО «Финам-Красноярск»