Обзор рынка акций

Американцы, наконец, начали адекватно воспринимать свою же негативную статистику. Фондовые индексы ? зеркало финансово-экономической работы всей страны, они пошли вниз. Долгосрочная цель с ноября прошлого года в 14 000 пунктов по Доу Джонсу была недавно достигнута с минимальной погрешностью и в срок, и теперь, их рынок закономерно развернулся вниз. Играя в последние дни в коррекцию на американских площадках, мы подвергаем себя меньшему риску, нежели быки, на фоне высокой инфляции, дорогих энергоносителей и проблем в сфере девелопмента (управления недвижимостью). Европа вчера мощно снижалась. Судя по темпам падения, котировки теряли в весе не только из-за ожиданий падения в США. В Европе достаточно собственных проблем. Высокие темпы инфляции, сокращение расходов, снижение доверия инвесторов и пр. Сюда же добавились и природные катаклизмы. Во Франции пожары, в Англии наводнение добивают потребительский сектор ? один из основных секторов развитых экономик. На фоне всего этого, мы можем увидеть и более продолжительные явления и последствия. Из-за такой ситуации, в еврозоне, мы ожидаем сокращение производства и увеличение безработицы в этом регионе. И, к сожалению, все это не одним днем произойдет. Российский фондовый рынок еще какое-то время держался на уговорах и предсказаниях своих ангажированных оракулов. Мы сейчас не берем морально-этическую сторону вопроса. Просто факты. Сценарий и методы всё те же ? ошибившись, они с упорством ослов пытаются пиарить перегретые цены, чтобы раздать доверчивым и наивным по максимумам, финансируя за их счет своё недоразумение. Ошибиться на рынке может каждый, но сознательно вовлекать людей в заведомо убыточные позиции ? это деструктивно для всех. Банки «средней руки» по уши залипли в покупках, а их аналитики продолжают уговаривать народ продолжать покупку акций. Разумеется, новая порция доверчивых леммингов опять попалась на крючок «хитромудрых зажигал». Они тоже поумнеют когда-то, но каждый раз новички платят высокую цену за эту науку. В пятницу, тем не менее, мы все же увидели продолжения «второй волны коррекции», которая имела тот самый масштаб и темп, о котором написано было так: «вторая волна коррекции будет сильнее, чем первая» На сегодня фон скорее негативен, нежели располагающий к покупкам. Европейские индексы подкосила эпидемия снижения и они зарылись головой в речной ил, Америка, сотрясаемая взрывами финансов и аэропортов показала беспрецедентное падение ? Доу Джонс просто отвесно рухнул почти на -2,3%, как и индекс расширенного рынка СП500, технологический сектор ? Насдак чувствует себя не намного лучше, здесь падение под -2%. Нефть? Здесь вообще весело. Наши доморощенные нострадамусы с такой слепой верой молились на бесконечный рост нефти, что не заметили простейших сигналов на коррекцию. Интересно, кроме «покупайте патамушта ? я так считаю», у них еще что-то осталось за душой? Может старая песня о главном: «локальная перепроданность, срочно покупаем, это ничего, что на падающем рынке ? нам надо продать подороже»? В общем, в понедельник тоже будет интересный день. По итогам торгов в пятницу индекс РТС потерял 1,49% и был зафиксирован на уровне 1967,06 пункта. Цены на нефть, накануне опустившиеся до уровня $75 за баррель марки Brent, в течение дня поднялись до отметки $76, однако акции российских нефтегазовых компаний все равно завершили день на ММВБ в минусе“: ЛУКОЙЛ (-2,25%), Роснефть (-2,21%), Газпром (-1,86%), Татнефть (-1,84%), Газпром нефть (-1,60%), Сургутнефтегаз (-0,06%). Лучше других на ММВБ выглядели акции ГМК Норильский Никель (+0,45%) и РАО ЕЭС (+0,15%). Оставшиеся голубые фишки“ завершили день на ММВБ следующим образом: Сбербанк (-1,70%), Ростелеком (-0,39%), МТС (-0,38%). Объем торгов на ММВБ составил $8736,46 млн. В классической секции РТС он увеличился до $80,47 млн. Корпоративные новости: РАО «ЕЭС» определяется с параметрами распределения акций, выделяемых компаний Как и было сказано раньше, акционеры РАО «ЕЭС», проголосовавшие против завершения реорганизации, получат акции всех компаний, выделяемых из РАО «ЕЭС». Если предположить, что акционер энергохолдинга, в соответствии с концепцией разделения компании, все-таки получит активов на сумму, пропорциональную доле участия в компании, можно сделать предположение о том, что появляется все больше стимулов голосовать «Против» реорганизации или не голосовать вообще. Акционеры РАО «ЕЭС», проголосовавшие против завершения реорганизации, получат акции всех компаний, выделяемых из РАО, включая акции трех спецхолдингов, созданных крупнейшими миноритарными акционерами ? «Газпромом», «Норникелем» и «СУЭК» (ОАО «Центрэнергохолдинг», ОАО «Интергенерация» и ОАО «Сибэнергохолдинг» соответственно). Коэффициент распределения активов для «Миноритарного холдинга ФСК ЕЭС», «Миноритарного холдинга ГидроОГК» и 18-ти холдингов ОГК/ТГК — 0,32 акции указанных компаний на 1 акцию РАО ЕЭС (в случае, если акционер проголосует против). Распределение активов в «Интер РАО ЕЭС Холдинг», «Холдинге МРСК» и «РАО Энергетические системы Востока» будет проведено пропорционально, то есть на 1 акцию РАО «ЕЭС» акционеры получат 1 акцию этих компаний. Нам не совсем приятна мысль о том, что акционеры, проголосовавшие против реорганизации, получат на каждую свою акцию лишь 0,32 акции «Миноритарного холдинга ФСК ЕЭС», «Миноритарного холдинга ГидроОГК» и 18-ти холдингов ОГК/ТГК. В этих активах сосредоточена большая часть стоимости РАО «ЕЭС», и вне зависимости от голосования акционер должен получить активы пропорционально доле его участия в компании. По всей видимости, активы, которые акционер может получить взамен, должны компенсировать недополучение акций этих 20 ключевых компаний, в которых, по нашим оценкам, сосредоточено 61% стоимости всех активов, приходящихся на миноритариев в РАО «ЕЭС». Если предположить, что акционер РАО все-таки получит активов на сумму пропорционально доле их участия в компании, то тогда можно сделать предположение о том, что появляется все больше стимулов голосовать «Против» реорганизации или не голосовать вообще. В этом случае можно было бы получить активы, которые были оценены довольно скептично в рамках разделения РАО и, соответственно, рассчитывать на больший рост капитализации. Так, ранее сообщалось, что акционеры, проголосовавшие против реорганизации РАО «ЕЭС» на внеочередном собрании, которое намечено на 29 октября, получат на свою долю в энергохолдинге меньше акций в генерирующих компаниях и больше — в ФСК. Так, по нашим оценкам, капитализация ФСК может быть гораздо выше той, которая определена независимыми оценщиками в целях реорганизации энергохолдинга ($8 млрд.). Кроме того, «ОГК-2» и «ОГК-6», которые собирается получить «Газпром» в рамках обмена активами, также оценены довольно скромно ? в $4 млрд. и $3,6 млрд. соответственно. Проголосовать против реорганизации или не проголосовать вообще могут до 15% акционеров РАО «ЕЭС» — бумаги компании являются очень спекулятивным инструментом, и многие инвесторы не будут голосовать. Вопрос о параметрах обмена акциями между миноритариями будет вынесен на совет директоров РАО «ЕЭС» 27 июля, также мы ожидаем результатов обсуждения разделительного баланса компании. Все эти данные будут очень важны для акционеров энергохолдинга. Согласно заявлению президента Роснефти г-на Богданчикова, сделанному в ходе годового собрания акционеров, Роснефть может продолжить консолидацию своих дочерних компаний. В частности, г-н Богданчиков отметил, что после 2007 г. планируется рассмотреть вопрос о переходе на единую акцию с рядом дочерних предприятий. Источник: Представитель ЗАО «Инвестиционная компания «ФИНАМ»: ООО «Финам-Красноярск»