Почему рубль опять укрепляется?

С начала торгов 9 июня рубль демонстрирует уверенный рост в парах с отслеживаемыми нами валютами. Так, пара CNY/RUB на Мосбирже упала до 10,55. Пара USD/RUB на внебиржевых торгах ушла ниже 72, а пара EUR/RUB опустилась под отметку 83. Эту динамику не сдерживает не противоречивый внешнеполитический фон, ни заявления правительства и бизнеса о том, что текущий курс некомфортен для экспортеров.

Мы полагаем, что ослабление валют вызвано их избыточным предложением благодаря высоким ценам на нефть, поскольку в соответствии с действующими требованиями правительства экспортеры продают часть своей выручки. Укреплению рубля способствует и сам рост нефтяных котировок. Несмотря на повышенную волатильность, их текущие уровни значительно превышают цену отсечения в бюджетном правиле. Еще одним немаловажным фактором поддержки для российской валюты выступают ожидания умеренного снижения ключевой ставки ЦБ РФ на заседании 19 июня. Консенсус предполагает ее пересмотр на 0,5 п.п., до 14% годовых, некоторые участники рынка не исключают паузу в смягчении монетарных условий при инфляции за май, по данным Росстата, выше средних прогнозов. Эта статистика будет опубликована 10 июня и позволит более точно сориентироваться в отношении решения Банка России по корректировке ДКП. В базовый прогноз закладываем уменьшение ставки до 14% и допускаем новый жесткий сигнал со стороны регулятора. Укрепление рубля позитивно для экономики, так как выступает значимым дезинфляционным фактором. Удешевление импортных товаров естественным образом сдерживает инфляционные ожидания. Таким образом, ЦБ РФ и правительству в моменте крепкий рубль даже более выгоден, чем слабый. Если Банк России на следующей неделе снизит ставку на 0,5 п.п., сохранив жесткую риторику, это будет означать, что ослабление российской валюты сдвигается примерно на середину второго полугодия.

До конца текущей торговой недели ориентируемся на курсы доллара, евро и юаня к рублю в пределах 70–73, 82–84 и 10,4–10,9 соответственно.