Прогноз курса доллара на июль: как бюджетное правило повлияет на валюту
В июне укрепление курса рубля сменилось ослаблением. Если с начала года до начала июня курс доллара к рублю снизился примерно на 9%, то за один только июнь он вырос на 9,5%.
Начальник отдела банков и денежного рынка инвесткомпании «Велес Капитал» Юрий Кравченко отмечает, что в первой половине июня курс рубля поддерживали высокие ставки в экономике, внешнеторговые факторы и экспортная выручка. Во второй же половине месяца на первый план начал выходить рост геополитической премии за риск, который выступил отличным поводом для покупки валюты, подчеркивает эксперт.
Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк выделяет еще несколько факторов ослабления рубля во второй половине месяца:
- снижение цен на нефть, которое оказалось быстрее ожиданий;
- увеличение покупок иностранной валюты Банком России и Минфином;
- возможное сокращение внешнеторгового баланса в условиях уменьшения предложения топлива на внутреннем рынке.
Заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин на прямой линии в эфире радио РБК выделил четыре основных фактора, влияющих на курс рубля: экспорт, рублевый спрос на импорт, привлекательность рубля с точки зрения сбережений и параметры бюджетного правила.
«РБК Инвестиции» узнали у экспертов, какие факторы будут влиять на курс рубля в июле и каких уровней по валюте они ожидают во второй месяц лета.
Какие факторы повлияют на курс рубля в июле
1. Баланс экспорта и импорта в условиях санкционных ограничений
Профицит счета текущих операций в апреле 2026 года составил $6,7 млрд, следует из данных ЦБ на 15 июня. Рост показателя в годовом выражении обусловлен преимущественно увеличением положительного сальдо торгового баланса, а также сокращением дефицита баланса первичных и вторичных доходов, отметил регулятор.
В период с января по апрель 2026 года показатель незначительно снизился год к году — с $21 млрд до $20,1 млрд вследствие роста дефицита баланса услуг.
Профицит по счету текущих операций — это «подушка», обеспечивающая стабильность курса рубля в текущих условиях, привел аналогию руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев.
Юрий Кравченко считает, что баланс внешней торговли в июле останется благоприятным для курса рубля. «Экспортная выручка продолжит поступать с лагом, а санкционные и логистические ограничения будут сдерживать быстрое восстановление импортного спроса на валюту», — объяснил эксперт.
Наталья Ващелюк, напротив, считает, что состояние внешнеторгового баланса в июле будет играть против курса рубля и способствовать его ослаблению. По мнению эксперта, приток валютной выручки будет постепенно становиться меньше из-за снижения цен на нефть после деэскалации конфликта на Ближнем Востоке.
Еще одним фактором, который будет способствовать снижению сальдо торгового баланса, станет ситуация на российском топливном рынке, добавила Ващелюк.
2. Бюджетное правило
Минфин в период с 7 июля по 6 августа 2026 года ежедневно будет покупать валюту в размере ₽5,4 млрд. Ранее этот объем составлял ₽9,91 млрд в день.
Параллельно с этим Банк России во втором полугодии 2026 года ежедневно будет продавать валюту в эквиваленте ₽0,58 млрд против ₽4,62 млрд в первом полугодии (сокращение почти в восемь раз).
Таким образом, нетто-покупки валюты в рамках бюджетного правила составят ₽4,82 млрд в день против ₽5,29 млрд в июне.
Алексей Заботкин в эфире Радио РБК отметил, что обновленные параметры операций с валютой в рамках бюджетного правила не означают ничего нового для курса рубля.
«Меньший объем покупок Минфина означает, что это нейтрализует эффекты, связанные с меньшим объемом поступлений валютной выручки в силу того, что нефтяные цены также снизились», — объяснил Заботкин.
Он подчеркнул, что основная задача валютных операций в рамках бюджетного правила — нейтрализация эффекта от колебания цен на рынке энергоносителей. «Собственно говоря, задачу эту и решает», — резюмировал зампред ЦБ.
Уменьшение объема покупок валюты в рамках бюджетного правила стало следствием снижения нефтегазовых доходов из-за падения цен на нефть, объясняет Джиоев из УК «Альфа-Капитал»: «Рынок это воспринимает не как снижение спроса на валюту, а как сигнал сокращения притока валютной выручки от внешней торговли, отсюда и реакция курса».
По мнению главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, покупки валюты Минфином на открытом рынке останутся второстепенным фактором влияния на курс рубля.
Аналитик финансовой группы «Финам» Александр Потавин отмечает, что восьмикратное сокращение продаж валюты со стороны Центробанка уберет с рынка значительный объем предложения валюты и увеличит чистый спрос на нее, что создаст умеренное давление на рубль.
«Объявленные Минфином и ЦБ изменения в валютных операциях окажут умеренно-негативное влияние на курс рубля в краткосрочной перспективе и, вероятно, станут одним из факторов его плавного ослабления в среднесрочной перспективе», — считает Потавин.
3. Продажи валюты экспортерами
Указ президента № 771, подписанный в октябре 2023 года, изначально вводился для стабилизации курса доллара (достигавшего ₽100) и повышения прозрачности валютного рынка. Первоначальная версия требовала от компаний зачислять на счета в России не менее 80% валютной выручки, а продавать — 90% от этой суммы, но в течение 2024 года требования смягчили, снизив порог обязательного зачисления до 40%.
В мае 2025 года действие указа продлили до 30 апреля 2026 года, однако уже в августе 2025-го нормативы обязательной продажи валютной выручки были обнулены из-за укрепления рубля и стабилизации ситуации с ликвидностью.
Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты сошлись во мнении, что продажи валютной выручки останутся фактором стабилизации валютного курса, однако их объемы будут снижаться на фоне падения цен на нефть. Наталья Ващелюк считает, что снижение показателя будет способствовать ослаблению рубля.
4. Ставка ЦБ
На заседании 19 июня Банк России снизил ключевую ставку на 25 б.п., до 14,25%. Это решение оказалось жестче прогноза аналитиков РБК, большинство из которых ожидали снижения ставки на 50 б.п. В «Резюме обсуждения ключевой ставки» регулятор не исключил более высокой траектории ключевой ставки в среднесрочной перспективе для стабилизации инфляции на целевом уровне.
Юрий Кравченко отмечает, что ставка ЦБ влияет на валютный рынок с задержкой, поэтому летом рубль еще будет получать поддержку от жестких денежно-кредитных условий. При этом эксперт считает, что ожидания по более медленному смягчению ДКП или паузы в снижении ставки будут поддерживать рублевые доходности на высоком уровне и благоприятны для рубля.
Джиоев из УК «Альфа-Капитал» считает, что вероятность более «скромных» снижений — на 25 б.п. — или взятие паузы на ближайших заседаниях заметно выросла. «Это значит, что рублевые активы по-прежнему привлекательны с точки зрения реальной ставки, что будет побуждать экспортеров продолжать продавать валютную выручку», — отметил эксперт.
Аналитик «Цифра брокер» Иван Ефанов также отмечает, что ключевая ставка остается высокой, а реальная безрисковая доходность остается вблизи 10%. В связи с чем рубль останется привлекательной валютой для сбережений.
Ващелюк из УК «Первая» считает, что на ближайшем заседании Банк России может выбирать между сохранением ключевой ставки и ее снижением на 25 б.п. «Регулятор продолжит действовать осторожно и поддерживать жесткие денежно-кредитные условия, что будет сдерживать ослабление рубля», — отметила она.
5. Цены на нефть
По мнению Кравченко из «Велес Капитала», нефтяной фактор пока не должен резко ухудшить ситуацию для рубля. По словам эксперта, даже если цены закрепятся ниже уровней второго квартала 2026 года, влияние этого фактора проявится отсроченно, поэтому в июле рубль еще может получать поддержку от экспортной выручки предыдущих месяцев.
Ващелюк из УК «Первая» считает, что цены на нефть марки Brent в июле останутся вблизи текущих значений ($70–75 за баррель) и приток валютной выручки будет постепенно снижаться.
Васильев из Совкомбанка прогнозирует цены на нефть Brent в диапазоне $70–77 за баррель, а цены российской нефти Urals — $49–56 за баррель. «Ожидаем, что хрупкое перемирие на Ближнем Востоке будет сохраняться и поставки сырья через Ормузский пролив будут постепенно восстанавливаться», — резюмировал эксперт.
Что будет с курсом доллара в июле 2026 года: прогнозы экспертов
- Юрий Кравченко, начальник отдела банков и денежного рынка инвесткомпании «Велес Капитал»: «В базовом сценарии мы ожидаем курс вблизи текущих уровней с возможной коррекцией от отметок конца июня при стабилизации риск-премии. Ориентир по среднему курсу доллара в этом случае — ₽74–76. Однако при дальнейшем росте геополитических рисков курс может подняться заметно выше этого диапазона»;
- Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка: «Мы ожидаем, что рубль в июле продолжит торговаться в устоявшихся диапазонах ₽76–82 за доллар, ₽11,1–12,1 за юань, ₽87–94 за евро. Основными факторами влияния на курс рубля являются динамика экспорта-импорта (цены на нефть и другое сырье) и динамика потоков капитала (зависит от геополитики, от ключевой ставки)»;
- Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»: «В базовом сценарии (без изменений в геополитических условиях) курс доллара в июле может составлять ₽77–82, юаня — ₽11,3–12,1 (с тенденцией к ослаблению рубля)»;
- Александр Потавин, аналитик финансовой группы «Финам»: «На июль мы ждем, что доллар будет торговаться в диапазоне ₽75–79. Курс евро в это время, видимо, останется в районе ₽86–90, а курс юаня будет находиться в диапазоне ₽11,1–11,8»;
- Иван Ефанов, аналитик «Цифра брокер»: «На июль ₽78–82 за доллар США, ₽11,4–11,8 за китайский юань»;
- Александр Джиоев, руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал»: «Курс рубля в ближайший месяц может торговаться в достаточно широком диапазоне ₽75–85 по паре USD/RUB. При этом ожидаем стабилизацию ситуации и к концу года движение к диапазону ₽75–80»;
- Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance: «Наш ориентир для курса доллара к рублю на текущий месяц: ₽77–80. При продолжении активного снижения цен на нефть и роста спроса на импорт пара USD/RUB может подойти ближе к ₽80–83».