Рубль в сентябре: остановится ли падение?

Август 2026 года в полной мере подтвердил статус месяца, чреватого серьёзными потрясениями для российской валюты. По результатам месяца национальная валюта ослабла на 7,4% по отношению к доллару, потеряла также свыше 8% по отношению к евро и 6,4% — к юаню. Ключевыми причинами ухудшения ситуации на валютном рынке выступили возобновление топливного кризиса (вторая волна) и удары беспилотников ВСУ по складской инфраструктуре и логистическим узлам ведущих маркетплейсов. Среди факторов технического характера, усугубивших давление на рубль, стоит выделить масштабные закупки иностранной валюты Минфином для Фонда национального благосостояния в рамках бюджетного правила, а также усиление интереса граждан к приобретению валюты — это было связано с сезонным ростом отпускной активности и смягчением кредитных условий из‑за снижения банковских ставок. Несмотря на то, что цена на нефть Brent в августе выросла на 5,5%, а дисконт Urals к Brent сократился. Периодически российская нефть торговалась с премией к мировым аналогам, рубль это от падения не спасло. Стоит отметить, что за два десятилетия наблюдений, в том числе в 2026 году, лишь в 8 случаях рубль демонстрировал укрепление в августе. А что теперь ожидать от рубля в первый месяц осени?

Перспективы сентября для рубля также выглядят напряжёнными. Вероятно, Министерство финансов сохранит высокий объём покупок валюты в сентябре — этому будут способствовать стабильно высокие котировки нефти. В начале сентября возможны важные политические заявления, в том числе, сделанные президентом РФ Владимиром Путиным в ходе саммита ШОС и Восточного экономического форума, который пройдёт с 1 по 4 сентября во Владивостоке, и динамика рубля может в краткосрочном периоде зависеть от характера этих заявлений. Существенное влияние на динамику валютного курса окажут два важных события: заседание Совета директоров Банка России 11 сентября, посвящённое уровню ключевой ставки, и встреча ФРС 16 сентября, где будет обсуждаться траектория процентных ставок. По нашим оценкам, на сентябрьском заседании ЦБ РФ впервые с июня 2025 года не станет корректировать ставку вниз, оставив её на уровне 14% годовых, а ФРС, в свою очередь, сохранит действующий диапазон ставок без изменений. При этом отказ ЦБ РФ от снижения ключевой ставки в сентябре вряд ли окажет большую поддержку рублю.

Дополнительное давление на курс рубля могут создать парламентские выборы, намеченные на 18–20 сентября. Участники рынка будут пристально следить за заявлениями партий относительно планируемых бюджетных трат — именно эти ожидания способны повлиять на инфляционные прогнозы. Непосредственно сам процесс принятия бюджета на 2027 год не станет драйвером курсовых колебаний. Определяющим фактором окажется политический дискурс и вероятное распределение мандатов в Госдуме по итогам голосования. Наш прогноз предполагает дальнейшее ослабление рубля до конца года. Так, уже в сентябре не исключено преодоление отметки в 90 руб. за доллар на фоне ожидаемых покупок валюты Минфином и возможного сохранения всех действующих геополитических рисков в отношении рубля. Денежно-кредитная политика ЦБ РФ, характеризующаяся умеренной жёсткостью, будет выступать своего рода буфером — она не позволит курсу рухнуть резко, но и не создаст условий для возврата рубля в диапазон 70–80 рублей. Текущая динамика соответствует ранее сформированным ожиданиям. Мы заблаговременно прогнозировали снижение курса во второй половине 2026 года с выходом за уровень 90 руб. за доллар. Ожидаем, что тенденция к плавному снижению курса рубля может сохраняться до завершения текущего года. В то же время считаем маловероятным достижение отметки в 100 руб. за доллар в этом году. Макроэкономическая обстановка, несмотря на сложности и внешние риски, остаётся существенно более устойчивой, чем в 2022 году, когда наблюдались экстремальные курсовые колебания.

Мы ожидаем курс доллара в сентябре 85-92 руб., евро – 98-105 руб., юаня – 12,5-13,1 руб.