Рыночная ипотека восстанавливается на фоне снижения ставок

По данным ДОМ. РФ, число выданных ипотечных кредитов в России за май увеличилось на 24% г/г, до 79 тыс., а их объем вырос на 15% г/г, до 332 млрд руб.

Эта статистика сигнализирует не только о восстановлении рынка, но и о смене его структуры. Рост был обеспечен не только за счет льготных программ, а за счет рыночной ипотеки. В мае по рыночным программам было выдано 49 тыс. кредитов на 152 млрд руб., а их доля по объему приблизилась к половине рынка против 22% годом ранее. Эта динамика обусловлена постепенным снижением ставок и реализацией отложенного спроса. Покупатели, которые ждали более привлекательных условий для приобретения жилья, начали возвращаться, особенно на вторичный рынок. Его доля в выдаче расширилась с 12% в мае 2025-го до 38%. На наш взгляд, это наиболее важный момент для всей отрасли. Первичный рынок по-прежнему остается зависимым от господдержки, а вторичный быстрее реагирует на снижение ставок.

Для ДОМ.РФ тенденция позитивна. Усиление активности ипотечных заемщиков поддерживает проектное финансирование, эскроу и сделки секьюритизации. И финансовая отчетность банка уже это подтверждает. За январь–апрель чистая прибыль ДОМ.РФ выросла на 62% г/г, до 38,7 млрд руб., ROE составила 23,8%, чистые процентные доходы увеличились на 39%, до 59,1 млрд руб., а стоимость риска осталась на уровне 0,7%. Учитывая вышесказанное, мы повысили таргет по акции ДОМ.РФ с 2500 руб. до 2700 руб. при сохранении рейтинга «покупать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией). Потенциал уже частично отыгран рынком, но высокая рентабельность и восстановление ипотечного сегмента пока оставляют пространство для дальнейшего роста бумаг и пересмотра таргета по ним вверх.