ЦБ дал нейтральный сигнал по дальнейшему движению ключевой ставки

Регулятор будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая нужна для возвращения инфляции к цели в 2026 году

Совет директоров Банка России на заседании в пятницу, 25 июля, снизил ключевую ставку до 18% годовых. Участники заседания выбрали самый ожидаемый шаг снижения ставки — 200 базисных пунктов.

Регулятор сохранил нейтральный сигнал по дальнейшим решениям по ставке, который давал в июне: решение по ставке будет приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Центробанк сохранил формулировку, что будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году.

«В базовом сценарии это предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 18,8–19,6% годовых в 2025 году и 12–13% годовых в 2026 году и означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики», — пояснил он. То есть регулятор снизил прогноз по средней ставке на 2025 год.

По оценке Центробанка, текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, снижается быстрее, чем прогнозировалось ранее. Также он указал на замедление внутреннего спроса.

Об инфляции и рисках

Устойчивая тенденция к снижению инфляционных ожиданий не сформировалась. Во втором квартале 2025 года текущий рост цен с поправкой на сезонность снизился на 4,8% в пересчете на год. Снизился и аналогичный показатель базовой инфляции, который составил 4,5% (в первом квартале он был на уровне 8,8%). Годовая инфляция, по оценке на 21 июля, составила 9,2%.

«В снижении инфляционного давления все больше проявляется влияние жестких денежно-кредитных условий на спрос. Эффекты жесткой денежно-кредитной политики, в том числе через укрепление рубля, в большей мере отражаются в низких темпах роста цен на непродовольственные товары. Эти эффекты постепенно проявляются и в снижении инфляционного давления в продовольственных товарах и услугах. Ценовая динамика остается неоднородной, но разброс по компонентам несколько уменьшился», — говорится в пресс-релизе ЦБ.

Там отмечается, что долгосрочные ожидания, рассчитанные из инструментов финансового рынка, снизились немного. При этом впервые с начала года выросли ценовые ожидания бизнеса. Суммарно инфляционные ожидания остаются на повышенном уровне, что может препятствовать более устойчивому замедлению инфляции.

Об экономике

По оперативным данным, в том числе на второй квартал, в стране продолжают замедляться рост внутреннего спроса и экономическая активность. Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста уменьшается, констатирует ЦБ.

Также, по данным регулятора, появляется больше признаков снижения напряженности на рынке труда — доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, продолжает сокращаться. По-прежнему наблюдаются уменьшение спроса на рабочую силу в отдельных отраслях и ее переток в другие секторы. «Зарплаты растут медленнее, чем в 2024 году, но темпы их повышения пока опережают рост производительности труда. Безработица находится на исторических минимумах», — указано в сообщении Центробанка.

О денежно-кредитных условиях

ЦБ вновь указал, что проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Они связаны в первую очередь с более длительным сохранением отклонения экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высоких инфляционных ожиданий, а также с ухудшением условий внешней торговли. Эскалация торговых войн, которая может привести к дальнейшему снижению темпов роста мировой экономики и цен на нефть, может оказать проинфляционный эффект через динамику курса рубля. Геополитическая напряженность создает неопределенность.

Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением роста кредитования и внутреннего спроса под влиянием жестких денежно-кредитных условий.

Планирующаяся нормализация бюджетной политики в 2025 году будет иметь дезинфляционный эффект.

Источник: Frank Media