ЦБ подготовился к кризису

Переложив резервы в короткие и низкорисковые активы

Вчера Банк России опубликовал результаты по управлению резервными валютными активами с 1 октября 2006 года по 30 сентября прошлого года, согласно которым банк за год на внутреннем рынке приобрел валюты на 126 млрд долл. В третьем квартале прошлого года ЦБ на фоне кризиса ликвидности в мире переложил часть активов в краткосрочные бумаги, а также увеличил долю инструментов с высокими кредитными рейтингами.

Согласно «Обзору деятельности Банка России по управлению резервными валютными активами» активы ЦБ в резервных валютах увеличились на 154 млрд долл. Основной причиной роста активов стала покупка ЦБ валюты на внутреннем рынке на 126,1 млрд долл. Кроме того, в третьем квартале 2007 года ЦБ осуществил платежи по поручению клиентов банка на 6 млрд долл. По словам начальника аналитического отдела казначейства ВТБ Николая Кащеева, основным клиентом Банка России является Минфин, который, в частности, управляет Стабфондом. Главный экономист ИК «Тройка Диалог» Евгений Гавриленков также считает, что платежи клиентов ЦБ могут означать продажу валюты на внешнем рынке в целях управления госфондами.

Операционный портфель активов в резерв­ных валютах вырос с 186,7 млрд до 257 млрд долл., а инвестиционный портфель увеличился с 60,7 млрд до 144,4 млрд долл. При этом за третий квартал 2007 года, когда до России докатился кризис ликвидности, доля инвестиционного портфеля в общей стоимости резервных валютных активов снизилась с 37,2 до 35,9%.

При этом ЦБ увеличил долю инструментов со сроком погашения менее года (с 62 до 64%). В ценные бумаги со сроком погашения менее года на конец сентября было инвестировано 11% активов (на конец июня — 7%). В то же время были сокращены долгосрочные вложения: доля активов в бумагах со сроком погашения более одного года сократилась с 38 до 36%. Кроме того, ЦБ с 1 октября 2006 года по 30 сентября 2007 года увеличил долю активов в инструментах с высоким кредитным рейтингом ААА (государственные ценные бумаги) с 33 до 44%, сократив при этом долю инструментов с рейтингом АА с 50 до 39%. Тем самым Банк России нивелировал эффект переоценки рейтинговыми агентствами рисков вложения в бумаги в результате мирового кризиса ликвидности. Также была сокращена доля активов в ин­струментах с рейтингом А, что было особенно заметно в третьем квартале: их доля упала с 18 до 12%.

Несмотря на сокращение долгосрочных вложений и роста инвестиций в бумаги высокого кредитного рейтинга, доходность активов Банка России за третий квартал выросла по долларам с 5,28 до 5,57% годовых, по евро — с 3,04 до 3,46% годовых, существенно выросла доходность по фунтам стерлингов — с 3,75 до 5,29%, хотя за год до этого она упала с 4,23% годовых. По словам Евгения Гавриленкова, рост доходностей по фунту стерлингов можно объяснить решением Банка Англии увеличить в июле процентную ставку на 25 б.п., до 5,75% годовых. «Но думаю, что это не единственный фактор роста доходности. Вполне вероятно, что ЦБ переложился из краткосрочных в долгосрочные инструменты по фунту», — говорит Евгений Гавриленков.


ПОЛИНА СМОРОДСКАЯ

Источник: www.rbcdaily.ru