В Центробанке намекнули на паузу в снижении ключевой ставки

Зампред Банка России Алексей Заботкин в интервью Радио РБК заявил, что изменение ставки на 0,5 п.п. на ближайших заседаниях «погоды не делает — важна траектория». Это в целом подтверждает наш прогноз, предполагающий паузу в цикле смягчения ДКП на первом в этом году заседании совдира ЦБ.

В то же время некоторые эксперты ожидают снижения ставки на 0,5 п.п., несмотря на возобновление роста потребительских цен. По данным Росстата, инфляция с 1 января по 2 февраля составила 2,11%, что говорит об очень высоком ожидаемом помесячном росте потребительских цен за январь. Для сравнения: после повышения НДС на 2 п.п. в 2019 году, инфляция за январь составила 1%. На этот раз ее ускорению способствуют еще и рост тарифов ЖКХ с повышением ряда акцизов. Мы расцениваем заявление зампреда ЦБ как предупреждение о том, что, даже если ключевая ставка в феврале будет сохранена на текущем уровне, это не означает радикальной смены тренда в денежно-кредитной политике. Ориентируемся на возобновление смягчения монетарных условий со второго квартала, вероятно уже с апреля, когда инфляция вновь начнет замедляться. Временная пауза в снижении ключевой ставки ЦБ РФ пойдет российской экономике на пользу, так как позволит сдержать рост цен. В дельнейшем регулятор возобновит смягчение ДКП для стимулирования роста ВВП. По итогам 2026 года ключевую ставку ожидаем в диапазоне 11–12% годовых.