Валютный рынок выходит из августовского коридора и ищет новые ориентиры

В пятницу, 5 сентября, курс доллара вновь преодолел отметку 82 руб., продолжив серию колебаний национальной валюты на фоне усилившейся волатильности на рынках. Официальные и биржевые котировки показали на текущей неделе выход курса за привычный августовский коридор, что вызвало обеспокоенность у некоторых участников рынка и напомнило о рисках дальнейшего ослабления.

Среди основных причин падения стоимости рубля на текущей неделе мы выделяем отмену мер по обязательной репатриации валютной выручки экспортерами, что сократило объемы предложения валюты, а также ожидания снижения ключевой ставки в следующую пятницу и падение мировых цен на нефть. Причем ставку могут снизить опять сразу на 200 б.п., так как данные Росстат вновь показали дефляцию на прошлой неделе. Снижение мировых цен на нефть может оказаться краткосрочным и уже в понедельник сойти на нет после завершения встречи ОПЕК+, если решения о дополнительном наращивании объемов добычи в октябре принято не будет. В данном вопросе Россия выступает против, как заявил Александр Новак, но Саудовская Аравия постарается оказать давление на других участников картеля.

Ослабление рубля имеет прямые последствия для бюджета и инфляции. Краткосрочно девальвация повышает рублевую выручку экспортёров и, соответственно, поступления в бюджет при фиксированных долларовых ценах на нефть, но одновременно происходит повышение цен на импортные товары и компоненты, стимулируя инфляцию. Рост инфляционных рисков может осложнить планы по смягчению денежно-кредитной политики и потребовать корректировок расходной части бюджета.

Мы ожидаем, что на следующей неделе темпы ослабления рубля немного замедлятся, и в сентябре доллар будет преимущественно торговаться в коридоре 81–83 руб., с возможными краткосрочными всплесками до 85 или откатами до 80 руб. До конца года доллар способен вырасти до 88–92 руб., но нельзя исключать и более существенного роста в район 95–100 руб., многое будет зависеть от санкций и доходов экспортеров. Если же Саудовской Аравии удастся убедить другие страны ОПЕК+ увеличить добычу в октябре в предстоящие выходные, то рост курса доллара может ускориться и достигнуть обозначенных выше значений немного раньше.