Эксперты оценили перспективы ключевой ставки после скачка инфляции

Инфляция в России после нескольких месяцев затухания вновь ускорилась. С 16 по 22 июня Росстат зафиксировал рост цен на 0,25% против 0,15% неделей ранее. В годовом выражении показатель поднялся с 5,6% до 5,9%. О том, стоит ли считать этот скачок началом нового тренда или временным эпизодом и как он повлияет на решения Центробанка, рассказали «Известия» со ссылкой на опрошенных экспертов.

Детальный анализ данных Росстата показывает, что ускорение инфляции носит отраслевой характер. Основной вклад внесли две категории: овощи и топливо. Капуста за неделю подорожала на 4%, картофель — на 7%. Однако ключевым фактором стал рынок горюче-смазочных материалов.

Главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков отметил, что рост цен на моторное топливо ускорился до 2,9% после 0,9% неделей ранее. Этот всплеск перекрыл позитивные сигналы: удорожание остальных овощей замедлилось, а цены на авиабилеты и вовсе перестали расти. 

Базовая инфляция, очищенная от волатильных компонентов, по оценке Бирюкова, остается в пределах 3,7–4,2% в годовом выражении. Более того, биржевые оптовые цены на топливо уже пошли вниз, скорректировавшись на 1,6% после предыдущего скачка на 4,3%.

Заведующий лабораторией денежно-кредитной политики Института Гайдара Евгений Горюнов скептически относится к значимости недельных данных. По его словам, если смотреть на помесячную динамику последних трех месяцев, темп роста цен постепенно сокращается. Топливо действительно дорожает интенсивно, но общий тренд остается дезинфляционным.

Таким образом, июньский скачок инфляции аналитики классифицируют как локальный, вызванный шоком предложения на конкретном рынке, а не перегревом потребительского спроса.

Тем не менее Центробанк вынужден учитывать вторичные эффекты. Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая напомнила, что тема топлива уже звучала в релизе по итогам заседания 19 июня. Регулятор прямо указал на рост проинфляционных рисков из-за временного снижения производства моторного топлива.

По словам Эльвиры Набиуллиной, важно, перейдут ли разовые факторы в устойчивое ценовое давление, и ответ на этот вопрос Центробанк планирует получить через июльский опрос инфляционных ожиданий. Пока регулятор не убедится, что подорожание бензина не раскручивает общую инфляционную спираль, дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики маловероятно.

Горюнов добавляет еще один аргумент: осторожность Центробанка связана не столько с бензином, сколько с бюджетной политикой. Сокращение шага снижения ставки, по его мнению, — упреждающая мера для сдерживания новой инфляционной волны, которая может возникнуть при неблагоприятном развитии бюджетной ситуации.

Участникам рынка следует готовиться к тому, что смягчение монетарной политики будет поставлено на паузу как минимум до конца августа. Базовый сценарий, по оценке Беленькой, предполагает ключевую ставку на конец года в диапазоне 13–14%, наиболее вероятный коридор — 13,25–13,75%.

Ближайшее опорное заседание Центробанка намечено на 24 июля, и к этому времени регулятор должен получить полную картину по инфляционным ожиданиям и кредитной активности.

Источник: Banki.ru