Темпы роста цен в России остаются вблизи целевого диапазона ЦБ

Инфляция в России с 21 по 27 апреля ускорилась до 0,05% после 0,01% неделей ранее, рост потребительских цен замедлился с 5,68% до 5,62%. С начала апреля рост цен составил 0,23%, с начала года 3,21%, согласно данным Росстата.

О развороте тренда недельные данные не сигнализируют, это, скорее, нормализация после почти нулевых значений в середине месяца. Годовая инфляция продолжает снижаться и уже вплотную подходит к верхней границе прогноза ЦБ на 2026 год в 4,5–5,5%.
По структуре цен ключевой вклад снова дает продовольственный сегмент и услуги. Среди товаров с ростом выше 1% за неделю выделяются капуста (+2,0%), свекла (+1,4%) и морковь (+1,0%). Это сезонная история, связанная с исчерпанием запасов и переходом на новую продукцию. При этом плодоовощная группа в целом сдерживает инфляцию за счет снижения цен на огурцы (-7,2%) и помидоры (-4,3%).

В услугах давление усиливается. Поездки на Черноморское побережье подорожали на 4,1%, проезд в троллейбусе на 2,5%, проживание в гостиницах 4–5* на 1,2%, в гостиницах 3* на 1,0%. Это уже не разовые колебания, а устойчивый рост в секторе услуг, который традиционно более инерционный.

Цены на непродовольственные товары ведут себя сдержанно. Бензин и дизель выросли на 0,1%, медикаменты в пределах 0,1–0,8%. Техника и часть товаров длительного пользования продолжают дешеветь, что отражает слабый потребительский спрос и эффект крепкого рубля.

Инфляционные ожидания остаются повышенными, но в апреле они немного снизились. По данным Банка России и опроса инФОМ, ожидания населения на год вперед опустились до 12,9% после 13,4% в марте. Оценка наблюдаемой инфляции снизилась до 14,6%. Ценовые ожидания предприятий почти не изменились, а ожидаемый бизнесом прирост отпускных цен на ближайшие 3 месяца уменьшился до 4,7% в пересчете на год. Это все еще выше цели ЦБ, поэтому регулятор будет осторожен со следующим снижением ставки.
Текущая динамика цен в целом укладывается в прогноз ЦБ 4,5–5,5% на 2026 год. Сильный рубль, высокая ставка и слабый спрос продолжают ограничивать рост цен. Дополнительный дезинфляционный эффект дает снижение цен на импортные товары и технику.

При этом сохраняются и проинфляционные риски. Это рост цен на услуги внутри страны, бюджетные расходы во второй половине года и ожидаемый разгон мировой инфляции на фоне конфликта на Ближнем Востоке из-за подорожания логистики, страхования, удобрений, металлов, продовольствия и т.д. МВФ в апреле уже повысил прогноз по мировой инфляции на 2026 год на 0,6 п.п. именно на этом фоне, поэтому риски вокруг Ормузского пролива действительно остаются высокими, а признаки подготовки США к длительной блокаде только усиливают это вероятность. На этот фактор отдельно указывает и Банк России, поэтому внешние риски сейчас нельзя считать второстепенными.

С учетом текущих данных наш базовый сценарий дальнейшее плавное замедление инфляции в ближайшие месяцы с сохранением годового показателя вблизи 5%. Если недельные данные снова вернутся к уровням около 0,00–0,02%, а инфляционные ожидания продолжат снижаться, Банк России может продолжить цикл снижения ставки уже летом. Альтернативный сценарий связан с ускорением инфляции в услугах и внешними факторами, тогда пауза в снижении ставки тоже не исключена.