В ЦБ увидели риски разгонов цен на рынках облигаций и криптовалют

В 2026 году Банк России зафиксировал признаки дестабилизаций цен на рынке российских корпоративных облигаций, заявил директор департамента инфраструктуры финансового рынка Банка России Кирилл Пронин в интервью РБК на Финансовом конгрессе. Ранее дестабилизации фиксировались только на рынке акций.

«Может быть, вы помните, буквально два года назад мы видели большое количество так называемых разгонов акций в третьем эшелоне, и мы вместе с биржей настраивали режимы торгов так, чтобы были установлены определенные ограничители такой нерыночной волатильности. И, соответственно, эти меры помогли, и количество таких дестабилизаций многократно снизилось. Но сейчас есть отдельные признаки того, что некоторая дестабилизация наблюдалась в первом квартале [2026 года ] на рынке облигаций», — сказал Пронин.

Кроме того, в ЦБ прогнозируют «дополнительный объем работы» в рамках надзора и выявления кейсов манипулирования, как только в России запустится рынок криптовалют, отметил глава департамента регулятора. В Банке России не ожидают увидеть на этом рынке «что-то из ряда вон выходящее» с точки зрения неправомерных практик, но допускают, что новым инвесторам и новым биржам «нужно будет научиться работать с регулированием». «Те инвесторы, которые никогда, например, не торговали на традиционном рынке, не знают, что такое манипулирование в свете нашего закона, они не понимают, какое за это наказание [предусмотрено], и будут пытаться совершать недобросовестную практику», — пояснил Пронин.

Что видит ЦБ на традиционном фондовом рынке

В 2025-м и начале 2026 года на российском рынке ЦБ фиксировал рост недобросовестных практик, следует из слов Пронина. «То, что касается динамики, она, к сожалению, положительная. Мы продолжаем наблюдать случаи так называемых разгонов ценных бумаг, в первую очередь акций. За 2025 год и за первый квартал [2026 года] мы в общей сложности семь кейсов увидели, в которых были не просто признаки разгона, а признаки именно сделок манипулятивных, признаки манипулирования. Соответственно, в этих семи случаях мы вынуждены были применить меры воздействия, наказали нарушителей», — отметил глава департамента ЦБ.

Новым для рынка стали случаи с необоснованными изменениями цен на корпоративные облигации, отметил Пронин. Ранее такие движения наблюдались только на рынке акций. «Дело в том, что рынок облигаций в целом имеет свои особенности. В отличие от рынка акций, там нет такого огромного объема сделок, большой ликвидности, особенно корпоративных облигаций, особенно облигаций компаний не очень больших. Соответственно, когда в стакане нет ликвидности, то мы видели, когда один клиент выставляет заявку, заявка по цене сильно отличается от цен, которые были в предыдущие дни, и, кроме него, в моменте времени в стакане практически никого нет, и стакан он «прорезает», — описал ситуацию Пронин. По его словам, регулятор сейчас рассматривает вопрос, нужно ли и на рынке облигаций «донастроить режимы торгов так, чтобы исключить подобные практики».

При этом необоснованное движение цен не всегда бывает умышленным, подчеркнул Пронин: «Бывает так называемая ошибка жирного пальца (fat-finger error — ошибочный ввод данных, клик или опечатка при оформлении сделки. — РБК). Как кто-то нажал на кнопку, и какая то агрессивная заявка появляется в стакане».

Технически ограничения для облигаций могут выглядеть так же, как действующие ограничительные меры для акций, отметил глава департамента ЦБ. «[На рынке акций] мы установили определенные пороговые значения, при достижении которых запускается отклонение цены либо дискретный аукцион (особый режим биржевых торгов с ограниченным функционалом. — РБК), либо работают так называемые планки (коридоры для цен на акции. — РБК). Соответственно, это придерживает такую агрессивную волатильность, дает возможность участникам торгов отстояться, посмотреть, что происходит, и после этого принимать взвешенные инвестиционные решения», — пояснил Пронин.

«Тут главное, чтобы была экономическая целесообразность, потому что просто так взять и «зажать» волатильность тоже не очень хорошо. Потому что волатильность — это то, что притягивает участников торгов. На чем они зарабатывают? На волатильности. Волатильность должна быть рыночная, а не какая то искусственным образом создана», — добавил глава департамента ЦБ.

Чего ЦБ ждет от рынка криптовалют

Банк России совместно с Минфином разработал пакет законопроектов о регулировании крипторынка в стране, который предполагает запуск организованных торгов на локальных биржах и доступ к ним в том числе неквалифицированных инвесторов (в пределах лимита и после тестирования). Основной законопроект был принят Госдумой в первом чтении весной, как ожидается, окончательно он будет рассмотрен до конца июля. Срок вступления закона в силу сдвинулся с 1 июля на 1 сентября 2026 года. В ЦБ заявили, что для запуска торгов криптой все будет готово в ноябре, а Мосбиржа допускала старт таких операций до конца года.

На российском рынке криптовалют правила надзора и выявления недобросовестных практик будут такими же, как и на классических рынках, отметил Пронин. В целом в ЦБ не ожидают каких-то неординарных кейсов, но допускают, что участники рынка криптовалют, которые никогда не торговали акциями или облигациями в России и не знают регулирования, могут совершать какие-то ошибки.

«Если посмотреть на рынок криптовалют, как он развивается, развивался во многих странах как такой нерегулируемый сегмент. Вот такой Дикий Запад, или я не знаю что, дикий DeFi (Decentralized Finance, система финансовых сервисов, работающая на блокчейне. — РБК) <...> и я был очень удивлен, когда увидел, что практики pump and dump (разгон цены на актив и продажа его по завышенным котировкам. — РБК) вообще как-то воспринимаются как способ заработка. Даже есть какие-то стратегии», — поделился Пронин.

«Соответственно, если вдруг такие инвесторы, которые привыкли на нерегулируемых биржах разгонять какие-то монеты, придут на наш рынок и начнут себя так же вести, конечно, у этих инвесторов будут проблемы, безусловно, как у потенциальных нарушителей. Ну и нельзя исключать, что у нас будут появляться новые организаторы торговли, которые будут торговать криптовалютами. То есть, помимо тех бирж, которые мы сегодня с вами знаем. Это означает, что новым участникам рынка тоже придется выстраивать свои процессы, научиться выявлять сомнительные какие-то операции, предотвращать их, научиться работать с нами», — заключил он.

ЦБ со своей стороны готовится к появлению новых игроков и набирает новых специалистов «с хорошими техническими компетенциями в области блокчейн-аналитики», «создания каких-то DеFi-инструментов». «Мы должны содержательно владеть этой темой, темой криптовалют, не хуже, чем участники рынка, тогда мы точно с ними будем в одном информационном поле», — резюмировал Пронин.

Источник: РБК