Цены в России снизились на 0,02% за неделю

Цены в России с 13 по 18 мая снизились на 0,02% после роста на 0,07% неделей ранее. По оценке Минэкономразвития на базе данных Росстата, годовая инфляция замедлилась до 5,36% с 5,47% на 12 мая. Это уже можно рассматривать как достаточно сильный сигнал в пользу дальнейшего охлаждения годовой инфляции, но пока не окончательная победа над ростом цен.

Главный вклад в снижение цен снова дала еда. Продовольственные товары подешевели на 0,26%, плодоовощная продукция -  на 2,21%. Огурцы снизились на 10,9%, помидоры - на 8,6%, яйца - на 2,0%, баранина - на 1,3%, сливочное масло - на 0,5%. При этом важно отметить, что на прошлой неделе снижение не свелось только к овощам. Продукты без плодоовощной группы тоже подешевели на 0,08%, это уже более широкий признак ослабления ценового давления.

По непродовольственным товарам картина более спокойная. Рост замедлился до 0,05%. Иномарки прибавили всего 0,01%, отечественные автомобили не изменились в цене. Бензин вырос на 0,11%, дизельное топливо - на 0,24%. Это не критично, но топливо остается фактором риска, особенно если дорогая нефть будет дольше держаться на рынке.

Самая жесткая часть инфляции по-прежнему услуги. Их рост замедлился до 0,25%, но туристический сезон уже давит на цены. Поездки на Черноморское побережье подорожали на 3,1%, гостиницы 4–5 звезд - на 0,7%, санатории - на 0,6%. Поэтому недельная дефляция выглядит хорошо, но ЦБ будет смотреть не только на овощи и яйца, а на устойчивые компоненты инфляции.

Инфляционные ожидания населения пока остаются высокими. По майскому опросу инФОМ, ожидаемая населением инфляция на год вперед составила 13,0% после 12,9% в апреле, а наблюдаемая инфляция выросла до 15,1%. Это главный аргумент против слишком быстрого снижения ключевой ставки. Люди все еще воспринимают рост цен как высокий, даже если недельные данные уже дают сильное замедление.

По бизнесу последний полный ориентир тоже не дает ЦБ полной свободы. В апреле ценовые ожидания предприятий почти не изменились, а средний ожидаемый прирост отпускных цен на следующие 3 месяца снизился до 4,7% в пересчете на год. Это лучше, чем в конце 2025 года, но все еще не уровень уверенного возврата инфляции к цели 4%.

Для Банка России эти данные усиливают аргументы за дальнейшее снижение ставки, но не за резкий шаг ее снижения. Сам ЦБ прямо связывает дальнейшие решения с устойчивостью замедления инфляции, инфляционными ожиданиями и внешними рисками. Отдельно внешний риск остается через нефть, логистику и Ближний Восток. МВФ в апрельском обзоре также указывал, что конфликт на Ближнем Востоке может ускорить глобальную инфляцию.

Мой основной прогноз сейчас такой, что если в ближайшие недели инфляция останется около нуля или снова уйдет в небольшой минус, а ожидания населения хотя бы не вырастут, то ЦБ получит пространство для нового снижения ставки. Но из-за высоких инфляционных ожиданий, сезонного роста услуг и внешних рисков шаг, скорее всего, останется осторожным. Поэтому пока я жду очередного снижения ключевой ставки на 50 б.п.